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100 亿创科产业引导基金：香港史上最大科创投资，LP/GP 模式详解

2026 年，一个数字正在内地创投圈和科技企业中迅速流传：100 亿港元。这是香港特区政府通过 2025/26 年度财政预算案正式宣布设立的”创科产业引导基金”（Innovation and Technology Industry-Oriented Fund，ITIF）规模。它不是传统意义上的政府补贴，而是一只以政府为 LP（有限合伙人）、吸引顶级 GP（普通合伙人）运作、目标撬动逾 400 亿港元社会资本的专业母基金。

对于正在寻求出海融资、国际化背书的内地科创企业而言，这可能是过去十年香港给出的最重要机遇信号。

一、它究竟是什么？——母基金架构解析

创科产业引导基金不是政府直接向企业发放补贴，而是采用 “政府做 LP + 市场专业 GP 管理”的母基金（Fund of Funds）模式。

理解这个结构，需要拆分三个层次：

第一层：政府出资（LP） 香港特区政府作为有限合伙人，向各主题板块下的子基金出资。政府在每支子基金中的出资上限为 10 亿港元，且不超过该子基金总规模的 25%。100 亿的政府总盘，是整个引导基金体系的”锚”。

第二层：策略投资人（Strategic LP） 政府同时引入大型机构或产业资本作为策略投资人，每家策略投资人须出资不少于 30 亿港元，与政府并列作为 LP，共同投向子基金。这一机制直接放大了每只子基金的体量。

第三层：专业 GP 管理子基金 香港创新科技署通过公开遴选，引入具备行业积淀的专业基金管理人担任 GP，在五大主题板块下各设立一至数个子基金。每只子基金目标规模至少 20 亿港元，所有子基金加总，整体目标规模不低于 400 亿港元——即市场资金须达到政府出资额的至少 3 倍。

这一架构的逻辑与内地常见的政府产业基金截然不同：政府主动退让决策权，以专业 LP 身份参与，让市场机制筛选项目，减少行政干预。

二、五大投资主题——哪些赛道获政府背书？

创科产业引导基金明确聚焦以下五个战略性新兴产业板块：

主题板块 核心方向
生命健康科技 生物医药、医疗器械、基因与细胞治疗
人工智能与机械人 大模型、具身智能、自动化系统
半导体与智能设备 芯片设计、先进制造工艺、智能终端
数字化与升级转型 企业软件、SaaS、传统产业数字化
未来与可持续发展 新能源、新材料、绿色科技

这五大板块并非凭空划定，而是与香港在大湾区产业分工中的战略定位高度吻合——香港具备国际化金融市场、普通法法律体系、全球化人才网络，恰好是这五个领域做国际化、融全球资本的最佳跳板。

三、返投条款——内地企业最应看懂的门槛

创科产业引导基金在返投要求上，同时保持了严格性与灵活性，这对内地企业有直接影响。

子基金须满足三项核心投资条件：

  1. 100% 投向创科及新型工业相关企业：子基金全部资金须投向与香港创科产业及新型工业化产业链相关的企业，不可偏离主题。

  2. 至少 50% 投向”本地”企业：须投向香港本地企业，或承诺在香港设立总部、区域总部、国际研发中心等关键节点的非香港注册企业。这一”延伸定义”至关重要——内地企业只要承诺以香港为国际化根据地，便可被纳入”本地”范畴。

  3. 至少 25%（原为 30%，以最新官方公告为准）须支持企业在港设立生产及制造基地：覆盖中试产线、测试工序等，直接对接新型工业化落地需求。

对内地科创企业的实际含义：一旦你所在赛道的 GP 决定在港设立子基金，并愿意投资你——你在香港设立区域总部或国际研发中心，就可能帮助该 GP 满足 50% 的”本地投资”要求，双方利益高度一致。

四、谁在申请 GP？——内地 VC 抢滩香港

2025 年 11 月，香港创新科技署宣布基金进入 GP 公开遴选阶段，申请截止日为 2026 年 1 月 16 日。这一消息在内地创投圈引发了明显涟漪。

数据印证了市场温度：截至 2025 年 11 月，持有香港证监会 9 号牌照（资产管理）的私募基金管理人首次突破百家，过去一年内地 VC/PE 机构赴港申领牌照的步伐显著加快。以 LP 层面来说，政府引导基金出资本身即是对 GP 的强力背书，有利于 GP 继续向其他 LP 募资。

香港本地及国际 GP 同样积极参与。此前，香港科技园公司已有多个产业合作基金投向生命科学和深科技，创科产业引导基金的落地，提供了更大规模、更系统化的政府资本依托。

五、这不只是一只基金——香港科创生态全局布局

创科产业引导基金只是香港 2025/26 财年创科政策组合拳的一部分，要读懂它的战略意义，需要放入更大的生态图景中：

InnoHK 研发平台：30+ 实验室矩阵

政府已先后推出三个 InnoHK 研发平台，聚集逾 2,500 名海内外研究人员，设立 30 多个专业实验室，覆盖健康科技（Health@InnoHK）、人工智能与机器人（AIR@InnoHK），以及最新的可持续能源与先进制造（SEAM@InnoHK）平台——后者获政府资助 25 亿港元，由本地八大院校领衔，联合剑桥大学、清华大学等逾 20 家国际机构共建，旗下研发中心将于 2026 年上半年起陆续成立。

香港人工智能研发院：10 亿港元定向投入

2025/26 年度财政预算案预留 10 亿港元，专项成立香港人工智能研发院，定位于促进 AI 上游研发、中下游成果转化及应用场景开拓。与创科产业引导基金不同，该研究院侧重科研基础设施，预计为 ITIF 投资的 AI 企业提供研发生态协同。

前沿科技研究计划：30 亿港元

另有 30 亿港元”前沿科技研究支援计划”，重点支持人工智能、量子计算等核心技术攻关；60 亿港元将支持跨院校、跨学科的国际性生命健康研发院建设。

叠加来看：政府在科创领域直接调动的公共资源已超过 200 亿港元，外加引导的市场资本 300 亿以上，这是香港历史上前所未有的科创系统性投入。

六、与深圳、北京引导基金的横向对比

在内地，政府引导基金已是成熟工具，深圳和北京均有千亿级规模布局。但香港创科产业引导基金的设计逻辑有其独特之处：

维度 深圳引导基金 北京创业投资引导基金 香港创科产业引导基金
政府出资规模 累计实缴超 1,500 亿元人民币 百亿元级别 100 亿港元
撬动倍数 约 3-4 倍 约 3-5 倍 目标至少 4 倍（400 亿）
GP 遴选方式 竞争性遴选，偏向本地机构 竞争性遴选，设资质门槛 公开国际遴选，鼓励国际 GP
返投本地要求 通常 70-100% 通常 70-100% 50%（并延伸至承诺落港企业）
目标企业 以内地企业为主 以内地企业为主 明确纳入国际及内地企业
监管框架 人民币基金、中国证监会 人民币基金、中国证监会 港元基金、香港证监会
特殊价值 产业链完整、制造配套 国家战略科技资源 普通法、国际融资、出海跳板

香港的差异化不在于规模，而在于制度供给：港元计价、国际仲裁、全球募资、港股/美股上市通道，使其天然成为内地科创企业走向国际资本市场的桥头堡。

七、对内地科创企业意味着什么？

你不是在申请补贴，你是在进入一个更大的资本生态。

以下是几类企业应当认真关注的路径：

生命健康/生物科技企业：香港是全球第二大生物科技融资中心，港交所 18A 章允许未盈利生物科技企业上市，创科产业引导基金中的生命健康子基金 GP 将天然关注具备港股上市路径的企业。

AI 与机器人企业：已有实操案例——上海一家自动驾驶企业落港后一年内打开东南亚及中东市场，销售额成倍增长；北京一家无人驾驶解决方案商从香港国际机场项目起步，迅速扩展至国际货柜码头网络。香港是通往中东、东南亚的行业背书节点。

半导体及高端制造企业：SEAM@InnoHK 平台落地意味着香港在中试产线、先进制造测试工序方面的基础设施正在成型，恰好覆盖创科产业引导基金 25% 的”港内生产基地”要求。

数字化 SaaS 企业：香港企业国际化需求强烈，以香港为据点服务大湾区及东南亚企业的 SaaS 公司，具备较强的 LP 叙事吸引力。

八、时间线与关键节奏

时间节点 事件
2024 年 10 月 行政长官施政报告首次宣布设立创科产业引导基金
2025 年 2 月 财政预算案正式确认 100 亿规模及五大主题
2025 年 11 月 创新科技署启动 GP 公开遴选
2026 年 1 月 16 日 GP 申请材料截止
2026 年上半年 SEAM@InnoHK 研发中心陆续成立
2026-2027 财年 创科产业引导基金目标逐步启动投资计划
2026 年下半年（预计） 香港人工智能研发院正式运营

九、真正的门槛在哪里？

创科产业引导基金的资金不会直接流向企业——它流向 GP，GP 再通过专业判断投资企业。这意味着：

这些正是专业顾问可以帮助你评估和准备的部分。

本文由 hkguide.org 编辑团队维护，内容基于香港政府公开资料整理。政策如有变动，以官方最新公告为准。如需专业申请协助，请联系我们。